洋萝莉系 财报在即，股价过山车 大摩为何依然刚毅看多英伟达？

发布日期：2024-08-03 17:10    点击次数：100

在这轮好意思股科技股的抛售潮中，英伟达动作GPU领头羊也回调了不少，本周的股价更像是坐了过山车，周二大跌7%，然后周三大涨近13%洋萝莉系，周四又跌了6%...股价自7月高点以来已累计跌超19%。

摩根士丹利无视英伟达近期下降的股价，在7月31日在发布研报看好英伟达，并指出，由于英伟达现在芯片居品销售强壮，况兼将来新址品的出路开朗，以及市集过度夸大行业竞争等负面影响会跟着时期消退，英伟达这次股价回调将提供了一个很好的入场点。依旧强烈看好英伟达将来的股价施展，并看护了“增捏”评级。受此讯息影响，英伟达股价在周三收盘时还大涨近13%。

那么大摩为什么无间看好英伟达？

因为大摩觉得，现在市集对英伟达的担忧主要衔尾在AI行业本钱支拨过大、行业竞争热烈等几个方面，而这些负面影响是会跟着时期推移而削弱的，毕竟英伟达的GPU居品上风还在。

大摩看好英伟达的原因：

1、将来对英伟达GPU居品的需求将从Hopper松懈滚动到Blackwell，而在过渡时期，Hopper架构的H100及H200 GPU居品的销量依旧强壮，大略支捏英伟达的营收。

很彰着，Hopper架构GPU居品正处于周期的尾声，随脱手艺突出和居品更新换代，市集需求将从基于Hopper架构的居品滚动到下一代的Blackwell架构居品。

跟着居品需求的滚动，供应链的法例也会转换：可能会从GPU产能不及，变成硅材料的供应不及（即原材料供应可能成为新的瓶颈）。

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2、大型科技公司对Blackwell架构的GPU新品的蔼然捏续飞扬，让英伟达将来的营收出路更开朗。

英伟达的Blackwell新品比前代居品的推感性能的大幅进步，加多对客户的蛊惑力。

尽管Blackwell和组合机架的复杂性洋萝莉系，可能会给供应量带来挑战，但现在英伟达的产能进步进程似乎进展告成。

咱们瞻望到10月份，首批Blackwell居品的出货量可将较为可不雅，但到2025岁首，Hopper 架构的GPU居品仍将是英伟达的主要营收起首。

大摩：近期英伟达股价下降可能与以下几大风险干系，但毋庸过于忧虑！

大摩很是看好英伟达，并指出英伟达近期股价下降可能与底下几大风险干系，但这些风险的负面影响王人会跟着时期推移而削弱。

 第一大风险：科技巨头大幅加多AI本钱支拨，但无法从AI投资收回相应比例的投资答复

咱们看到各地的东说念主工智能本钱支拨王人在捏续飞腾，但华尔街最近并不快意这些科技巨头大幅加多AI的季度本钱支拨，并激勉了投资者近期对好意思股科技股的抛售。

但要意会大型科技公司在加多AI投资经过中，正靠近各式对于地盘和电网功率法例，因此本钱支拨长短线性的。

咱们的拜访大批显现，科技公司但愿尽快部署GPU，即使在新址品Blackwell行将推出的情况下，英伟达H100居品的需求依然清爽，此前顾忌科技公司会减少对H100居品的需求可能多虑了。

第二大风险：竞争生态

大摩指出，东说念主工智能是一个强大的市集，仅英伟达一家的GPU居品是无法满足通盘这个词市集的需求，因此亚马逊念念打造我方的芯片，而苹果也酌量使用谷歌的TPU来完成检修大模子的要津使命，以及AMD也在均分GPU市集，这些竞争王人对英伟达的股票形成了压力。

走时的是，咱们传闻有许多投资了定制芯片或替代品的科技公司又回到了英伟达的怀抱，在东说念主工智能的竞赛中，英伟达仍处于中心位置，咱们觉得这种情况暂时不会转换。

第三大风险：供应链问题

尽管英伟达现在靠近一些供应链方面的担忧，举例HBM3e的产能，以及GB200机架居品的散热等问题的确存在，但英伟达正在积极贬凭空题，况兼Blackwell居品鄙人半年也有加快量产的的积极信号。

同期，大摩指出另一个需警惕的点：部分英伟达在台湾的代工合营伙伴（ODM）可能对GB200居品的将来需求预测过于乐不雅。

部分ODM瞻望，来岁对GB200居品机架的需求可能高达5~9万个，这可能有点乐不雅了。

按照每个GB200机架平均集成了54 个GPU，假定市集需求7万个机架，每个机架售价约4万好意思元（GPU 3.5 万好意思元、CPU 和交换机约5000 好意思元）来诡计，这将需要1500亿好意思元。

是以咱们瞻望，来岁英伟达的数据中心业务营收不大可能达到3000亿好意思元如斯乐不雅的水平，而是更接近1640亿好意思元。若是剔除了Mellanox以及游戏业务带来的营收，处理器带来的营收约是1450亿好意思元。

在此时期，最大的风险照旧营收数据的浮动。不外短期内，这些数据仍会复古英伟达的股价。

第四大风险：宏不雅经济环境的担忧和市集估值压缩

大摩指出，经济大环境可能是最难以疏远的身分：

因为云诡计、GPU的高本钱支拨依赖于强壮的风险偏好环境，若是行家经济疲软敬佩会影响支拨。届时投资东说念主对公司的估值可能变得愈加严格，并影响投资者对风险钞票的投资意愿。

临了洋萝莉系，大摩指出，将来有许多催化剂能提振英伟达股价，举例：盈利预测或事迹预期的上调、Blackwell居品交货时期变得愈加细目、英伟达对市集出现的竞争担忧的有劲答复，以及在半导体行业中，AI这个主题使英伟达的业务愈加引东说念主详实等。

风险教导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未酌量到个别用户特殊的投资方针、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何倡导、不雅点或论断是否相宜其特定情景。据此投资，背负粗犷。